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  • 中美贸易摩擦改善将有利于市场信心恢复
    文章来源:    发布时间:2020/1/8    

  • 在刚刚过去的2019年,全球贸易摩擦和地缘政治冲突成为影响全球市场的主要因素,全球经济增长放缓,各国央行政策逐渐转向宽松。进入2020年,全球经济仍然面临下行压力。国际货币基金组织(IMF)预期2020年全球经济增速将回升至3.4%。

    富达国际相关负责人1月7日对中国经济时报记者表示,预计中国经济仍将维持当前增速,经济结构在增速趋稳的态势中得到优化。随着谈判接近达成阶段性成果,中美贸易摩擦有较大概率会得到改善,这将有利于市场信心的恢复和投资气氛的提振。此外,外资持续流入中国股债市场的总体趋势不变,从资金面上对市场形成支撑。

    2019年12月经济金融数据即将公布。中信证券最新研报预计,预计2019年四季度GDP增速为6.0%,持平前值,2019年全年GDP增速在6.1%左右,金融、投资、消费等数据均现逐步企稳。

    经济数据企稳会令市场有所表现。富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群对记者表示,对2020年A股市场持较为乐观的看法。从宏观经济来看,过去几年,中国经历了去杠杆、去产能的转型过程,经济增长从高位下调,这对A股构成了一定压力。而随着GDP每年5%—6%的中高速成长成为新常态,未来5年至10年宏观环境对A股市场的负面影响预计将逐渐消退,相对平稳的市场环境有利于投资者寻求超额收益。

    周文群表示,中美贸易摩擦的缓和或将是2020年市场表现最大的催化剂之一,其将带来一系列的信心恢复,包括消费信心、制造业的投资信心等,对经济增长和股价都将有利好作用。自2017年开始外资持续流入,2018年和2019年均流入超过3000亿元。外资对A股市场还处在配置提升的过程,预计2020年将持续。增量资金的进入不仅对股价形成支持,而随着外资逐步熟悉中国股票市场,他们的投资标的会从白马股向二三梯队的优质公司扩展,这也会逐步改变A股的估值体系。

    “从板块上来看,在周期恢复的过程中,随着资本性支出的回升,短期看好有集中度提升的周期行业。长期的话,持续看好三大板块,包括高端制造业、消费升级板块、自主可控的科技行业。不过,目前自主可控概念的科技行业近来上涨太快,也许短期由于估值太高吸引力有限,但是长期来看仍有较大发展空间。”周文群对记者说。

    债市2020年何去何从?富达国际基金经理成皓对记者表示,2020年,国内货币政策基本会延续2019年的基调,在有控制的情况下偏向于定向宽松。另一个将加强的趋势是债市的国际化。继彭博巴克莱全球综合指数纳入中国债券后,摩根大通旗舰指数也即将纳入中国债券,富时罗素会继续观察考虑加入中国债券。同时,中国利率与信用债的收益率都具有较强的吸引力,未来几年进入中国债市的海外资金会持续增加。

    成皓认为,在利率债方面,国债收益率会大概率波动下行,因此,总体来说,会倾向于通过配置长久期的国债和政金债拉长久期。从节奏上来看,2020年一季度CPI仍将高企,并且基建投资年初发力的可能性较大。“我们在一季度可能会相对保守,往后会根据对经济的展望逐渐调整。”

    在信用债方面,富达国际相关负责人表示,2020年会维持一定的信用下沉。对于一些评级AA+及以下的高收益债发行人,如果债务结构合理,主业有一定稀缺性,并且资产变现能力较好的主体,仍认为他们是性价比较高的投资标的。

    近期出现一些民企再融资难、风险提高甚至违约的情况。成皓认为,这是市场成熟的表现,但2020年期间的整体违约预计不会出现大幅恶化。相反,随着信用溢价的出现,拥有出色个券分析能力的投资人或能抓住更好的投资机会。


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